Valorisation d'une Holding : Méthodes et Facteurs Clés à Analyser

Afin d’établir la valeur d’une société comme une holding, il est important de considérer divers points. Cela concerne par exemple l’offre et la demande. Il est également important de prendre en compte les indicateurs du marché, la valeur comptable de la société et bien d’autres encore. Dans cet article, nous nous focaliserons sur les spécificités concernant la valorisation d’une holding.

La nécessité d’appliquer des comptes consolidés

Quelques principes à connaître

Selon le Code du commerce français, les entreprises de nature commerciale qui gèrent d’autres sociétés doivent appliquer le principe de comptes consolidés. Ce sera aussi le cas pour les entreprises qui contrôlent ou qui ont des influences sur d’autres entreprises. Par ailleurs, concernant les entreprises cotées en bourse, cette démarche est obligatoire depuis l’année 85. Comme précision, on parle de société qui influence ou contrôle une ou d’autres entreprises lorsqu’elle :

• Détient directement ou indirectement la majorité des droits de vote au niveau de la société dont elle assure le contrôle.
• Détient un droit lui permettant d’avoir de l’influence sur la société qu’elle contrôle. Cela doit être justifié par un contrat.

Pour ce qui est du contrôle qui se fait conjointement, il est effectif dès lors que ce contrôle est assuré par un nombre défini d’associés. Cela se fait de manière partagée. Ainsi, lorsqu’il y a prise de décision, cette dernière se fait en considérant les voix de tous les acteurs concernés. Par ailleurs, on parle d’influence d’une société dès lors que cette dernière détient de manière directe ou indirecte, 20 % au minima, des droits de vote au sein d’une autre société.

Définition de la technique de consolidation

La consolidation des comptes d’une holding et de ses filiales peut se faire de 3 différentes manières. Chacune de ces méthodes est réalisée en tenant compte le niveau de contrôle exercé par la holding sur ses filiales.

Méthode de consolidation des sociétés dont le contrôle est exclusif

Les sociétés dont le contrôle se fait exclusivement par une holding bénéficient d’un régime d’intégration globale. Ce qui veut dire que la holding va inclure dans ses comptes, la totalité des éléments comptables de ses filiales. Dans ce cas, il faudra procéder à des retraitements de comptes. Il peut s’agir, par exemple d’ôter des comptes, les opérations qui ont été réalisées entre les entreprises concernées par l’intégration globale.

Méthode de consolidation des sociétés dont le contrôle se fait conjointement

Dans cette situation, l’intégration des comptes de la filiale se fait de manière partielle. Dans ce cas, on n’intégrera dans les comptes de la holding que la part qui représente ses intérêts au sein de l’entreprise affiliée. La procédure de consolidation se fera alors, à la suite du retraitement des données comptables et élimination des comptes. On devra aussi retraiter les opérations réalisées entre l’entreprise intégrée et celles qui sont consolidées.

Méthode de consolidation des entreprises dont le contrôle se fait sous influence notable

Les sociétés qui sont sous influence notable jouissent d’une méthode de consolidation équitable. C'est-à-dire qu’on fera une substitution de la part dans les fonds propres avec la valeur comptable des parts possédées dans les entreprises consolidées.

Valorisation et évaluation des sociétés

La valorisation d’une société holding, c’est quoi ?

Dans un premier temps, voyons la définition de la valorisation d’une entreprise comme une holding. La valorisation d’une société comme une holding n’est autre que l’estimation de sa valeur. Par estimation, on va considérer les biens et les services que la société fournit. Cela va permettre de définir une valeur à la société qui est concernée par l’opération. On peut également procéder à la valorisation des titres de la holding. C’est le cas pour les sociétés de type EURL ou SARL. Il est également possible d’estimer la valeur de la holding en considérant ses actions. Les entreprises comme les SA, les SAS ou encore les SASU sont concernées par ce processus. Mais afin d’effectuer la valorisation dans les règles dans le cas de l’estimation des titres et des actions, il est nécessaire d’évaluer la holding et ses sociétés affiliées dans leur globalité. Ainsi, il est possible d’appliquer la formule suivante dans la valorisation d’une société, qu’il s’agisse d’une holding imposable à l’ISF ou non : Valeur de la société = Valeur des dettes contractées + valeurs des fonds propres. Par ailleurs, il faut noter que le coût après la valorisation de la société doit respecter les règles de l’offre et de la demande. En d’autres termes, lorsque la valorisation de la holding a une visée de vente, cette dernière est validée lorsque le vendeur et l’acquisiteur se mettent d’accord sur le montant du bien. Toutefois, le montant de la vente peut être subjectif. En effet, il est possible que des liens affectifs déterminent le prix de la société. Il se peut également que des paramètres non objectifs comme l’emplacement géographique de l’entreprise, sa notoriété, etc. viennent jouer dans la définition du prix. En outre, la valorisation d’une société comme une holding peut également se faire de différentes manières, selon les autorités fiscales. Le choix de la méthode se fera en fonction des caractéristiques de l’entreprise à étudier et du type de holding. Il faudra également considérer son secteur d’activité.

La valorisation du patrimoine de la holding et de ses filiales

Dans un premier temps, la valorisation de la holding et de ses filiales doit passer par la définition de son patrimoine. Dans ce cas, il faut considérer la valeur totale des fonds propres comme étant la valeur la plus basse. La technique de valorisation du patrimoine concerne une holding qui ne vise que la gestion du patrimoine qu’elle possède. C’est le critère qui justifie que cette approche de valorisation doit être favorisée. Dans ce cas, les règles veulent que la valeur de la holding et de ses entreprises filles soit égale à celle de son patrimoine enlevée de la « décote de holding ». Cette décote concerne les points suivants :

• Non-liquidité des biens immobilisables
• Fiscalité cachée sur ces biens immobilisables,
• Absence d’acte de gestion de la part de la société mère sur les participations.

Il arrive aussi que les parts d’une entreprise soient en possession d’une holding et que cette dernière soit également détenue par une autre holding. Mais que cette dernière est aussi le contrôle d’une énième holding. Dans ce cas, dès le deuxième niveau d’interposition, la valeur de la société mère de tête ne doit pas être décotée de plus de 40 % de la valeur de son patrimoine. En ce sens que les entreprises entre les niveaux ne subissent pas de décote en particulier si ces dernières sont vues comme des holdings pures.

La valorisation de la holding en fonction de sa rentabilité

La valorisation concernée grâce à la rentabilité signifie la considération de la valeur de productivité de la holding. On peut aussi prendre en compte le rendement de l’entreprise. Ces valeurs sont déterminées en fonction d’un critère qui peut être boursier. On peut aussi considérer les valeurs en référence aux groupes d’entreprises qui ont des ressemblances avec le sujet à valoriser. Cette valorisation a pour objectif, la comparaison de la holding cible avec les entreprises qui lui sont concurrentes.